周小川：股市调整已大致到位

中国人民银行行长周小川表示，尽管金融市场出现了一些波动，但中国政府深化改革的决心并未改变。刘行喆 早报资料

　　9月6日一早，A股节后开盘前一天，中国人民银行行长周小川关于“股市调整已大致到位”的说法，让投资者颇为关注。

　　在土耳其首都安卡拉举行的二十国集团（G20）财长和央行行长会议上，周小川给全球市场派出定心丸：股市调整已大致到位，人民币汇率也已经趋于稳定，金融市场可望更为稳定。

　　“股市调整以来，

　　杠杆率已明显下降”

　　在出席上述会议期间，周小川介绍了近期中国金融市场情况。

　　周小川指出，今年6月中旬以前，中国股市泡沫不断积累。3月至6月，上证指数上涨了70%。在这一过程中，出现了投资者杠杆率快速上升等问题，存在风险隐患。6月中旬以来，中国股市发生了三轮调整，其中前两轮调整未有国际影响，8月下旬的第三轮调整产生了一些全球性影响。为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，包括人民银行通过多个途径向市场提供流动性。中国政府的措施避免了股市断崖式下滑和系统性风险发生。股市调整以来，杠杆率已明显下降，对实体经济也未产生显著影响。

　　周小川强调，尽管金融市场出现了一些波动，但中国政府深化改革的决心并未改变，仍将按照党中央、国务院批准的计划有序推进各项改革。

　　在公开报道中，这是周小川作为中国央行行长，今年第三次公开谈及中国股市。此前的一次是在3月12日全国“两会”期间，主题为“金融改革与发展”的答记者问上，周小川表示“资金进入股市也是支持实体经济”。

　　更早的是1月21日，周小川在瑞士达沃斯论坛上称，中国股市应该更关注上市公司的基本面。

　　有分析认为，周小川在此次G20会议对中国股市的表态，向市场传递了六点信息：A股市场的调整更多的是去杠杆的一种结果；央行通过多个途径向市场提供了流动性；股市杠杆率已明显下降，调整未对实体经济产生影响；人民币并不存在长期贬值基础；汇市、股市调整已大致到位，金融市场有望更为稳定；中国政府深化改革的决心并未改变，仍将有序推进。

　　重申人民币

　　不具备长期贬值基础

　　相较股市，作为汇改主管部门掌门人的周小川，谈及人民币的次数要多得多。不过，本次（G20）财长和央行行长会议，是8月11日央行宣布调整中间价定价机制以来，周小川首度公开表态，并重申了“人民币并不存在长期贬值基础”的论调。

　　在本次G20会议上，周小川表示，受前期美元走强和新兴市场经济体货币普遍贬值影响，人民币实际有效汇率偏强，同时由于金融市场有所动荡、近期市场注入流动性较多等原因，改革后人民币出现了一定程度的贬值。但中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

　　周小川强调，尽管金融市场出现了一些波动，中国政府深化改革的决心并未改变，仍将按照党中央、国务院批准的计划有序推进各项改革。

　　自央行宣布完善人民币汇率中间价报价机制以来，人民币对美元汇率波动加大，在经历了迅速贬值之后，人民币于8月27日至9月2日期间迎来了“五连涨”。

　　日前，有境外机构发表研究报告声称，以现在的外储消耗速度，今年底中国外汇储备就将无法支撑人民币汇率走势。对此，人民日报海外版9月5日援引多位专家观点指出，一国货币定价最终取决于该国经济社会发展水平和国际竞争力，在中国经济基本面稳中向好、新动力(310328,基金吧)加速生成、国际化程度日益加深等背景下，人民币不仅不具备长期贬值的基础，长期看仍将是较强势的货币，“中国外储耗尽论”不靠谱。

　　值得注意的是，海外“力挺”中国经济的声音正不断增多。欧洲央行前行长特里谢表示，不必把中国经济放缓过于严重化；日本外交学者网站则刊文指出，与欧盟和日本的经济相比，中国经济很不错。

　　近期政策目标：

　　维护金融稳定

　　对于周小川此次“跨界”再谈股市，海通证券(600837,股吧)首席策略分析师荀玉根认为，周小川的表态是个信号，维护金融市场稳定是近期政策目标。

　　“此前，国内热议资金脱实入虚、怀疑宽松货币的有效性，周小川谈股市本质上讲的是直接融资和间接融资问题，释放的信号是货币宽松不会因为股市涨而变化，之后的货币政策和市场大家看到了。”荀玉根进一步解释，“这一次全球担忧人民币贬值、资金流出中国，周小川再论市本质上讲的是资产价格问题，释放的信号是中国资产价格合理，人民币不存在长期贬值基础。”

　　在民生证券固守分析师李奇霖看来，金融稳定需要的是资产价格稳定，这意味着楼市和股市一个也不能跌。

　　李奇霖认为，引导居民资产重配金融，驱动股牛的“宽信用与财政积极托底+实体经济的不确定+无风险利率下行”等宏观因素没有发生改变，而且杠杆也降得差不多了，目前缺的只是信心。

　　“这就是为什么周小川行长强调股市已调整到位的原因。”李奇霖强调。

　　荀玉根称，“6·15”后股市的下跌分两段，5178点到3373点跌的是去杠杆，4000点到2850点跌的是金融恐慌：“市场的底永远是后验的，不过，个股跌幅普遍50%以上的市场，价值股股息率已超固收类产品收益率的市场，应以多头思维来审视。”

　　站在当前时点，国金证券(600109,股吧)策略团队维持“短平长多”的观点。认为A股依然处于“高抛低吸”中反复磨底的阶段，区间在2800-3200点；稍长一点看，坚信熊牛必将成功转化，阴霾终将散去。

　　具体到行动上，国金证券策略团队预计，后续央行仍将通过多个途径向市场提供流动性。